财经桥AI私募(股权)基金周报（2026.10.02-10.18）

（2026年10月2日至10月18日）

——聚焦政策法规、行业大事件、业内观点与热点评述

本期导览：报告期内，国办54号文首批地方配套措施在宁波落地；DeepSeek第二轮融资翻倍至约1000亿元；前三季度中企IPO数量与融资额双双超越上年全年。国际方面，美国证监会推出扩大私募市场零售化准入的拟议规则；KKR收购基金行政服务商Gen II；英富曼收购黑石旗下Clarion会展集团。

国声智库

二零二六年十月十九日

报告说明

本报告为私募股权投资领域周期性资讯报告，本期梳理2026年10月2日至10月18日期间国内外与私募股权投资相关的政策法规、行业大事件和重要业内人士观点，并就当期热点进行评述。资料均取自公开权威渠道，具体来源详见文末。对发生在报告期临界时点、与期内事件直接相关的个别事项（如9月30日SEC拟议规则、10月1日黑石组建Falcata），一并收录并作日期标注。文中数据均以原始来源口径为准。

一、政策法规动态

（一）国内政策法规

1. 宁波率先落地国办54号文地方配套措施

据21世纪经济报道10月9日报道，宁波在全国先行出台《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的若干措施》，以17项举措对私募基金“募、投、管、退”全链条作出细化安排，自10月23日起施行。这是2026年6月国办54号文发布后，全国最早一批出台的地方配套文件。[1]

《若干措施》在入口端统一综合研判会商的范围、标准和程序，未经同意任何市场主体不得在名称和经营范围中使用“私募基金”“创业投资基金”等字样；在出口端，对存在重大违法违规行为的管理人坚决清退，注销后市场监管部门可依法以统一社会信用代码代替企业名称并加注特别标识，防止被清出机构“换马甲”重来。针对国有基金“不敢投、退不出”的痛点，《若干措施》按“三个区分开来”落实尽职免责机制，打通上市、并购、区域性股权市场份额转让、S基金承接四条退出通道，并支持发行科创债、开展AIC股权投资与QFLP试点。业内认为，宁波样本为各地提供了可参照的实操路径，地方配套的出台节奏将直接影响行业对54号文的实际感知。

2. 广州发布科技创新基金参股子基金申报指南

10月15日，广州市科学技术局发布《广州科技创新基金参股子基金申报指南》，明确该基金聚焦支持原创性、关键核心、颠覆性技术成果转化与产业化，着力“投早、投小、投长期、投硬科技”。其中，种子类参股子基金对初创期项目的投资总额不低于基金实缴出资额的200%，创投类不低于50%，以量化指标强化政府投资基金对早期科技项目的支持力度。

3. 行业出清与规模扩张并行

中基协数据显示，截至2026年8月末，全国存续私募基金管理规模达25.75万亿元，连续11个月攀升并再创历史新高；与此同时行业出清提速，年内已有889家管理人注销登记，新登记仅68家。在“扶优限劣”的监管基调下，行业正从规模扩张转向存量竞争与优胜劣汰，这一态势在报告期内延续。[2]

（二）国际政策法规

1. 美国SEC推出两项扩大私募市场“零售化”准入的拟议规则

9月30日，美国证券交易委员会（SEC）发布两项拟议规则，报告期内引发市场机构密集解读。第一项拟允许注册投资公司及商业发展公司（BDC）基于净资本利得收取业绩报酬，且不对投资者设置适当性标准；第二项拟修订规则23c-3，实现间隔基金框架现代化，并将多份额类别安排扩展至非上市注册封闭式基金与BDC。SEC同时就扩大“合格投资者”定义公开征求意见，两项提案设60天评论期，被市场视为降低私募策略进入零售渠道门槛的重要信号。[3]

2. Form PF修订规则进入合规期

SEC与美国商品期货交易委员会（CFTC）2024年2月通过的Form PF修订规则，合规日期确定为2026年10月1日，相关私募基金顾问自此须按更细化、更拆分的要求进行基金层面报告。同时，两机构已于2026年4月提议进一步修订，拟取消私募股权顾问季度事件报告等条款，并设不少于12个月过渡期，管理人需在合规落地与规则再修订的叠加中动态调整安排。[4]

二、行业大事件

（一）国内市场

1. DeepSeek第二轮融资规模翻倍至约1000亿元，筹备科创板上市

据《财经》10月13日援引多位参与交易人士报道，DeepSeek（深度求索）第二轮融资拟由约500亿元增至约1000亿元，投前估值维持约5000亿元，由腾讯与宁德时代联合领投；新进投资方以产业资本为主，包括石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等，首轮股东宁德时代拟增资约100亿元。公司自8月下旬起接触投行筹备科创板上市，计划最快2026年末递表、2027年挂牌，并已布局具身智能领域投资。[5]

2. 前三季度中企IPO数量与融资额大幅跃升，超2025年全年

清科研究中心10月15日发布数据：2026年前三季度中企境内外上市共238家，同比增加47.8%；首发融资额约5091.42亿元，同比增加162.8%，超过2025年全年水平。其中A股上市123家、同比上升57.7%，境外上市115家、同比上升38.6%；39家中企实现“A+H”双重上市，远超2025年全年的19家。行业分布上，半导体及电子设备以2743.11亿元融资额居首，占比53.9%；长鑫科技、中际旭创、立讯精密等大额项目集中上市，宇树科技、Momenta、智谱、MiniMax等机器人及人工智能企业相继挂牌，IPO回暖直接改善了私募股权基金的退出预期。[6]

3. 红杉中国完成又一笔控股并购

10月8日，红杉中国宣布已于9月底完成对江阴佩尔科技有限公司及其全资子公司的控股收购，持有约80%股权，现有管理团队继续持有其余股权并负责日常运营。佩尔科技成立于2002年，是亚洲市场少有的具备医用镍钛材料、精密部件与精密组装全链条能力的头部供应商，服务全球20多个国家超1000家客户。这是红杉中国继Golden Goose、Marshall之后的又一笔Buyout，控股并购版图延伸至医疗器械上游领域。普华永道报告显示，2026年上半年中国并购市场交易宗数同比增长近30%，交易总额2416亿美元、同比增长56%，控股型并购正成为一级市场的重要转向。[7]

4. 产业资本密集加码创投布局

10月11日，宁德时代公告其附属企业认缴出资5亿元的厦门时代深远创业投资基金已于10月9日完成中基协备案，宁德时代方面持有约10.2%认缴比例。10月16日，理想汽车旗下芯片子公司上海马赫心科技完成首轮16.25亿元股权融资，由杭州经韬、蓝驰创投及华业天成领投，若追加认购权获行使，投后估值最高达171亿元。此外，AI算力基础设施企业无问芯穹于报告期内完成23亿元C轮融资，累计融资超43亿元，并已以保密形式向港交所递交IPO申请；GPU企业沐曦股份全资子公司参与设立约2亿元创业投资基金，上市硬科技企业做起LP。[8]

5. 募资端出现积极信号

投资界10月8日募资月报显示，高榕、五源、经纬等机构报告期内均有新基金募集进展。其中五源资本旗下五源识远基金出资额由1000万元增至4.5亿元，新增出资方包括小米系、京东系等产业资本，市场化与产业资金正重新回流创投一级市场。

（二）国际市场

1. KKR约51亿美元收购基金行政服务商Gen II

10月5日，KKR宣布达成协议，以约51亿美元（含债务）收购私募基金行政服务商Gen II Fund Services。该交易体现大型另类资产管理机构对基金基础设施与数据运营环节的战略重视，也反映出专业外包服务资产的价值重估。[9]

2. 英富曼22.4亿英镑收购黑石旗下Clarion会展集团

10月6日，伦敦上市的英富曼集团（Informa）宣布以22.4亿英镑（约30亿美元）企业价值收购黑石旗下会展运营商Clarion Events，并同步启动学术出版业务Taylor & Francis的剥离程序。交易对价相当于Clarion 2027年预期EBITDA的11.1倍，部分以约9.4亿英镑配股融资支付，预计四季度末交割。黑石2017年以6亿英镑购入Clarion，持有约九年，账面回报约3.7倍，是本报告期内的标志性私募股权退出案例之一。[10]

3. 黑石超10亿美元组建国防科技公司Falcata

10月1日，黑石宣布以超过10亿美元的股债组合投资，收购TSC与ASEI并整合组建国防科技公司Falcata，聚焦拦截器所需的传感、制导、导航与控制技术。黑石总裁Jon Gray此前披露，过去五年黑石已向国防与航空航天领域投入约200亿美元；凯雷等机构年内亦设立了专注航空航天与防务的投资单元，国防科技正成为国际私募股权新的重点赛道。[11]

4. 权威报告揭示美国创投“交易热、退出冷、募资集中”

10月7日发布的PitchBook-NVCA三季度Venture Monitor报告显示：前三季度美国风险投资交易额达5158亿美元，较2021年全年纪录高出约44%，其中人工智能企业占82.7%，创有统计以来最高年度占比。但退出端持续梗阻：三季度仅18家公司IPO，SpaceX规模空前的上市未能重开退出窗口；活跃独角兽达992家、合计估值5.7万亿美元，OpenAI与Anthropic双双推迟IPO。募资端加速向头部集中：前三季度美国风投基金共募集1085亿美元，成熟基金获得88.2%的资金，首次设立基金仅获约4.5%，Andreessen Horowitz一家募集238亿美元、占全行业两成以上。另据Crunchbase数据，三季度全球风险投资额为1590亿美元，其中AI占64%。[12]

三、业内人士精彩观点

（一）国内业内人士

1. 红杉中国合伙人贾沁：控股投资以长期赋能为出发点

就收购佩尔科技，红杉中国合伙人贾沁表示：“对红杉中国而言，这是一次以长期赋能为出发点的控股投资。我们重视佩尔科技在医用镍钛材料和精密制造领域长期形成的技术积累，也尊重公司务实的经营文化和管理团队的专业能力。我们希望与管理团队形成更深、更稳定的长期协同，共同创造长期价值。”[13]

2. 佩尔科技CEO沈斌：红杉带来的不仅是资金

佩尔科技CEO沈斌表示：“本次交易将带领公司进入崭新的发展篇章，红杉中国带来的不仅是资金支持，更是全球化的视野与深厚的产业生态。”在IPO节奏波动、赛道红利消退的背景下，引入产业资源型资本控股、原团队继续经营的安排，正成为成熟细分龙头企业与私募股权机构合作的新范式。

3. 清科研究：退出窗口打开之后更需精细管理

清科研究中心10月16日刊文指出，IPO数量与融资规模同步增长，为私募股权基金退出提供了更多机会，但“从被投企业上市到基金实际回款，中间仍需持续跟踪与精细管理”；对上市预期尚不明确或退出进度与基金期限不匹配的项目，应同步评估并购、股权转让、回购等方案。从退出机会走向交易落地，取决于方案的可行性与执行能力。[14]

（二）国际业内人士

1. Informa集团CEO Stephen Carter：聚焦核心B2B业务

就收购Clarion，Informa集团首席执行官Stephen Carter表示，公司正在加速聚焦核心B2B业务，Clarion的品牌组合与Informa高度互补，将强化其全球领先B2B会展运营商的地位。彭博行业研究分析师Tom Ward评价称，11倍左右的2027年预期EBITDA定价与可比交易大体相当，计入成本协同后实际倍数降至约8倍，“定价合理”。[15]

2. 黑石高级董事总经理David Kaden：打通国防供应链堵点

就组建Falcata，黑石高级董事总经理、防务投资负责人David Kaden表示：“国防工业基础的瓶颈之一在于拦截器的可获得性，而其中成本最高的部分之一是导航与制导等‘大脑’环节。Falcata将整合两家公司的技术，以更低成本提供导航与制导能力。”[16]

3. PitchBook-NVCA报告核心判断：创纪录投资难掩结构性失衡

PitchBook-NVCA三季度报告认为，创纪录的投资额只揭示了部分事实：市场活动高度集中于AI与少数超大额轮次，而募资和退出更为受限——有限合伙人因分配回流匮乏，持续向曾兑现回报的管理人追加出资，新兴与中小基金募资艰难。报告提示，自2022年以来实际IPO数量持续大幅低于预期，滞留私募市场的公司积压日益严重，估值侵蚀已成为投资人面临的重要问题。[17]

四、热点评述：AI资本盛宴下的“集中度”与“退出”双重考验

报告期内，人工智能赛道热度在中美两个市场同时攀升至新高度：DeepSeek第二轮融资由约500亿元翻倍至约1000亿元，投前估值约5000亿元，腾讯与宁德时代联合领投；美国前三季度风险投资额达5158亿美元创历史纪录，其中82.7%流向AI企业，全球三季度风投中AI占比亦达64%。资本以前所未有的速度向单一赛道集中，正引发三重结构性变化。

其一，投资人结构加速“产业资本化”，融资逻辑从“出多少钱”转向“能否带来算力、供应链与场景协同”，产业资本对头部项目的定价影响力明显上升。其二，估值与流动性的错配持续累积：美国活跃独角兽达992家、合计估值5.7万亿美元，三季度仅18家企业IPO，OpenAI、Anthropic双双推迟上市，部分企业被迫大幅折价出售。其三，募资端“马太效应”加剧，首次设立基金仅获全部募资的约4.5%，中小机构生存空间收窄。

对国内市场而言，AI热度与IPO回暖形成共振，退出窗口的开启是当前行业最宝贵的缓冲。但窗口期不等于兑现期：从上市到回款仍需穿越锁定期与价格波动，赛道估值高企也会抬高后续轮次的接盘难度、透支远期回报。管理人宜把握窗口加快存量退出与现金分配，对高估值项目保持纪律性定价；国办54号文及地方配套确立的“扶优限劣”框架，正为行业理性回归提供制度支撑。热潮之中，比“投进去”更重要的，始终是“退得出”。

五、主要数据来源

中国证券投资基金业协会《私募基金管理人登记及产品备案月报》（2026年8月）；

21世纪经济报道（2026年10月9日、9月25日）；

美国证券交易委员会（SEC）公告及拟议规则文本，Kirkland & Ellis、Skadden律所专题分析（2026年10月）；

《财经》关于DeepSeek融资的报道（2026年10月13日）；

清科研究中心：《2026年前三季度，238家中企上市》（10月15日）、《退出窗口打开之后》（10月16日）；

红杉中国官方公告（10月8日）；宁德时代公告（10月11日）；

KKR公告及《华尔街日报》报道（10月5日至6日）；Informa公告及彭博社报道（10月6日）；黑石公告（10月1日）；

PitchBook-NVCA Venture Monitor（2026年第三季度）；Crunchbase季度数据；

普华永道《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》。

免责声明：本报告内容均基于公开信息整理，力求客观、准确，但不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎

参考资料：

[1]21世纪经济报道：《换马甲也行不通了！25万亿私募行业迎地方配套政策》（记者崔文静，2026年10月9日）。

[2]21世纪经济报道：《私募规模25.75万亿再创新高！年内近900家私募注销，行业加速洗牌》，2026年9月25日。

[3]SEC拟议规则发布于2026年9月30日；Kirkland & Ellis《SEC Proposes Significant Rulemakings to Expand and Modernize Retail Fund Access》（2026年10月2日）；Skadden分析（2026年10月8日）。

[4]SEC新闻稿2025-119（2025年9月17日）；Latham & Watkins《SEC and CFTC Propose Significant Amendments to Private Fund Reporting Requirements》（2026年4月）。

[5]《财经》杂志报道（2026年10月13日），经行业媒体转引。融资金额与估值为媒体报道口径，以公司正式披露为准。

[6]清科研究中心：《2026年前三季度，238家中企上市》（2026年10月15日）；《退出窗口打开之后》（2026年10月16日）。

[7]红杉中国官方公告（2026年10月8日）；投资界《红杉中国操刀一笔Buyout：买下佩尔科技》（2026年10月8日）。

[8]宁德时代公告（2026年10月11日）；投资界快讯（2026年10月）。

[9]KKR公告；《华尔街日报》：KKR Strikes Deal to Buy Private-Capital Fund Administrator Gen II（2026年10月6日）。

[10]Informa公司公告；彭博社：Informa to Buy Events Firm from Blackstone for £2.2 Billion（2026年10月6日）。

[11]黑石集团公告：Blackstone Announces Significant Investment to Launch Falcata（2026年10月1日）；Quartz报道。

[12]PitchBook-NVCA Venture Monitor, Q3 2026（2026年10月7日）；Crunchbase News（2026年10月5日）。